AI 기업 '그림자 부채' 700억달러…채권시장 뇌관되나

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삼성E&A, 영업익 184% 뛰었다… 연 1조 시대 '눈앞' - 와우넷 오늘장전략

입력 2026-08-16 18:07

수정 2026-08-17 01:07

인공지능(AI) 인프라 투자를 지원하기 위해 브로드컴, 메타 등이 제공한 ‘잔존가치 보증’ 규모가 700억달러(약 99조3000억원)에 이르는 것으로 집계됐다. 재무제표상 부채로 잡히지 않지만 AI 업황이 꺾이면 우발채무로 대거 전환될 수 있어 채권시장의 새로운 위험 요인으로 지목된다.

16일 블룸버그통신 등에 따르면 월가에선 장부에 나타나지 않는 잠재적 잔존가치 보증 규모를 700억달러로 추산한다. 잔존가치 보증은 AI 회사가 투자자들과 함께 특수목적회사(SPV)를 설립한 뒤 SPV가 돈을 빌려 칩과 데이터센터 자산을 구입하는 방식으로 이뤄진다. 기업과 연구소가 SPV의 칩과 데이터센터를 사용하면서 나오는 현금흐름으로 부채를 상환한다. 칩과 데이터센터를 사용할 기업이 기대에 못 미치면 보증을 제공한 AI 기업이 남은 차입액을 갚아야 하는 구조다. 엔비디아가 최근 5000억달러 규모 금융 파트너십을 추진하면서 잔존가치 보증 리스크가 불거졌다. 엔비디아가 해당 거래와 관련해 수백억달러 잔존가치 보증을 제공하면서다.

엔비디아와 오픈AI가 투자금, 칩 구매 대금을 주고받는 ‘순환금융’에 비해 덜 유명하지만 비슷한 방식은 과거부터 이뤄졌다. 메타가 사모펀드 블루아울과 손잡고 세운 ‘베녜 인베스터’ SPV가 대표적이다. 루이지애나에 하이페리온 데이터센터를 짓기 위해 설립된 이 SPV를 통해 메타는 회사채 280억달러를 발행할 수 있었다. 메타가 해당 회사채의 원리금 상환을 보장하는 구조지만 메타 재무제표에 부채로 잡히지 않는다.

브로드컴은 잔존가치 보증을 AI 칩에 적용했다. ‘빅스카이’ 프로젝트를 통해 아폴로글로벌매니지먼트와 블랙스톤 등이 SPV에 임대할 맞춤형 AI 칩 구입 자금을 대고, SPV는 구글·브로드컴의 텐서처리장치(TPU) 칩을 구매해 앤트로픽에 빌려줬다. 앤트로픽이 임차료 지급을 중단하면 브로드컴이 부족분을 메워야 한다.

채권 투자자와 신용평가사는 이런 보증이 우발채무 위험을 높인다고 보고 있다. 신용평가업체 무디스는 “잔존가치 보증이 여러 건 발생하면 장부상 부채와 상관없이 재무적 유연성을 제약하고 신용도에 부담이 될 수 있다”고 경고했다. 신용평가사 스탠더드앤드푸어스(S&P)는 브로드컴의 잔존가치 보증을 ‘부채성 우발의무’로 보고 부채에 포함하기로 했다. 블룸버그는 “AI 인프라 투자 호황이 꺾일 경우 관련 보증이 얼마만큼 채무로 전환되는지가 문제”라고 지적했다.

김동현 기자 3code@hankyung.com

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