농심이 광고·판촉비 증가와 원가 부담 등으로 시장 기대에 못 미치는 3분기 실적을 기록하면서 증권사가 목표주가를 7만원 낮췄다.
14일 FN가이드에 따르면 이다연 다올투자증권 연구원은 농심의 목표주가를 기존 55만원에서 48만원으로 하향 조정했다. 투자의견은 '매수'를 유지했다.
농심의 올해 3분기 연결 기준 매출액은 9천296억원으로 지난해 같은 기간보다 6.7% 증가했다. 반면 영업이익은 497억원으로 8.6% 감소하며 시장 예상치인 604억원을 17.7% 밑돌았다. 영업이익률도 6.2%에서 5.3%로 하락했다.
다올투자증권은 실적 부진의 원인으로 광고비 증가와 예상보다 컸던 중동 전쟁발 원가 부담, 영국 유통사에 대한 제품 공급 지연 등을 꼽았다.
당초 국내 라면 가격 인상과 해외 광고·판촉비 축소에 따른 수익성 개선을 예상했지만, 3분기 마케팅 활동이 확대되면서 영업이익이 기대치를 밑돌았다고 분석했다.
국내 라면 판매량은 예상과 달리 증가했다.
농심은 지난 8월 국내 라면 가격을 약 6.5% 인상했지만, 비국물면과 여름철 계절면 판매 호조에 힘입어 국내 별도 기준 라면 판매량은 지난해 같은 기간보다 2.5% 늘었다.
미국에서는 코스트코와 월마트 등 주요 유통채널의 매출 성장에 더해 타깃 입점 확대 효과도 나타났다. 중국에서도 신제품과 간식점 매출 증가가 현지 법인의 성장을 이끌었다.
반면 유럽 법인 매출액은 전 분기보다 48% 감소했다. 기존 현지 법인 매출로 잡히던 영국 공급 물량이 본사 직접 수출로 전환된 데다 일부 영국 거래선에 대한 제품 공급이 지연된 영향이다.
4분기에도 광고·판촉비 부담은 이어질 것으로 전망됐다.
다올투자증권은 4분기 광고·판촉비가 3분기와 비슷한 수준으로 집행되고, 연말 미국 시장을 중심으로 판촉 활동도 확대될 것으로 예상했다. 영국 유통채널의 공급 공백 역시 4분기까지 이어질 가능성이 있다고 봤다.
다만 지난 8월 단행한 국내 가격 인상 효과가 4분기에 온전히 반영되면서 국내 사업의 영업이익은 지난해 같은 기간보다 증가할 것으로 전망했다.
해외 사업도 지난해 4분기 미국에서 진행한 대규모 마케팅 비용의 기저효과로 영업이익이 증가할 것으로 예상했다.
다올투자증권은 광고·판촉비 부담과 원화 강세에 따른 외화환산손실 확대, 해외 사업의 가격 효과 약화 등을 반영해 내년 실적 추정치를 낮추고 목표주가를 48만원으로 조정했다.
농심의 지난 13일 종가는 36만6천500원이다.