최근 코스피가 미국 등 주요국 증시보다 부진한 흐름을 보이는 가운데 iM증권은 국내 증시 수급 악화에 더해 원화 가치 상승이 영향을 미치고 있다고 13일 분석했다.
iM증권 박상현 이코노미스트는 이날 보고서에서 "원화 가치가 경쟁국 통화보다 상대적으로 강한 데다 변동성까지 커진 것이 외국인의 국내 주식 매도 심리를 부추기는 요인으로 작용하고 있다"고 지적했다.
지난해 하반기부터 올해 상반기까지 주요국 증시를 크게 웃돌았던 코스피는 지난 7월 이후로는 부진을 면치 못하고 있다.
전일 종가 기준 나스닥지수는 6월 말보다 3.9% 올랐지만, 코스피는 24.7% 하락했다. 같은 기간 일본 증시는 1.4% 내렸고 대만 증시는 6.8% 올랐다.
박 이코노미스트는 국내 증시가 유독 부진한 이유로 그동안의 가파른 상승으로 인한 차익실현과 악화한 수급 여건을 꼽았다.
외국인의 국내 주식 순매도는 7∼8월 다소 줄더니 9월 다시 큰 폭 늘었다. 원화 가치가 하반기에 가파르게 올라 외국인의 매도를 자극했을 가능성이 있다는 것이다.
iM증권에 따르면 원화 가치는 상반기 7.6% 떨어졌다가 지난 12일까지 하반기에만 13.8% 급등했다. 같은 기간 달러 가치 상승 폭은 1.4%, 엔화는 2.4%에 그쳤고 대만달러는 오히려 0.2% 하락했다.
박 이코노미스트는 외국인 투자자 입장에서 국내 주식을 팔 때 환율에서도 이익을 볼 수 있는 환경이 만들어졌다고 설명했다.
다만 "환율만으로 현재 외국인의 공격적인 순매도를 모두 설명하기에는 분명 한계가 있다"며 "환율과 외국인의 주식 매매 간 상관관계가 극도로 약화했다"고 덧붙였다.
통상 원화가 강해지면 외국인 자금이 들어오면서 코스피가 오르는 경우가 많았는데, 최근에는 이런 상관관계가 약해지고 있다는 것이다.
박 이코노미스트는 "지난해 하반기부터 올해 상반기까지 원화가 약세를 보이는 동안 코스피는 크게 올랐고, 반대로 원화가 강세로 돌아선 6월 이후에는 코스피가 급락했다"고 설명했다.
결국 환율 뿐 아니라 반도체 업황도 회복돼야 코스피의 부진이 해소된다는 분석이다. 앞서 국내 증시가 반도체주를 중심으로 급등했던 만큼 최근 글로벌 반도체주의 모멘텀(동력) 둔화가 국내 증시에 더 큰 부담으로 작용하고 있다는 지적이다.
박 이코노미스트는 "글로벌 반도체 업황의 동력이 다시 강해져야 코스피의 차별화 현상도 해소될 여지가 있다"며 유가와 국채금리 불안 완화도 필요하다고 설명했다.
이어 "원화 변동성이 진정되고 대외 불확실성도 완화된다면 외국인의 공격적인 국내 주식 순매도 기세가 주춤해질 것"이라면서도 "다소 시간이 더 필요한 국면"이라고 내다봤다.
(사진=연합뉴스)