이경은 / 앵커
이원길 / 신한금융투자 해외주식부
Q. 오늘은 어떤 매력있는 해외기업정보를 주실지 궁금한데요. 국가는 미국이라고요?
- 제가 오늘 소개해 드릴 기업은 미국 시장에 LVS라는 코드로 상장되어 있는 라스베이거스 샌즈입니다. 기업 이름만 들어보셔도 느낌이 오실텐데, 라스베이거스라는 이름에 걸맞는 글로벌 최대 카지노 기업입니다. 최근에 북한에 카지노를 짓고싶다고 밝혀 화제가 됐던 셸던 애덜슨이 라스베이거스 샌즈의 창립자이자 CEO이기도 합니다. 이처럼 이름은 낯설지만 알아보면 꽤 친근한 기업인 라스베이거스 샌즈에 대해 더 자세히 말씀드리겠습니다.
Q. 여행을 다녀보신 분이라면, 익숙하게 느낄 기업인데 먼저 투자자를 위한 구체적인 기업 소개부터 해주시죠.
- 앞서 말씀드렸듯, 라스베이거스샌즈는 글로벌 최대의 카지노 업체로서, 카지노, 호텔 및 MICE산업을 선도하는 글로벌 기업입니다. 여기서 말씀드린 MICE산업이란 부가가치가 큰 복합 전시 산업을 의미하는 신조어인데요. 전시이벤트나 관광 등의 산업이 포함되며 특히 최근 들어 고용 창출 및 경제적 파급효과가 커 주목 받고 있는 산업입니다. 다시 본론으로 돌아가, 라스베이거스샌즈는 1989년 라스베이거스의 The Sands Hotels&Casino를 매입하면서 카지노 산업에 진출했으며, 현재 베가스, 마카오, 싱가포르 등에서 9개의 복합리조트를 운영하며 베가스에 2개, 펜실베니아에 1개의 복합리조트를 가지고 있으며 싱가폴에는 잘 알고 계시는 마리나배이샌즈를 운영하고 있습니다. 또한 마카오에서는 자회사인 Sands China를 통해 총 5개의 복합리조트를 보유하고 있는 기업입니다.
Q. 그렇다면 매출 역시 좋은 성과를 거두지 않았을까 싶은데?
- 지난 7월말 발표한 18년 상반기 매출액은 약 69억달러로 전년대비 11%이상 상승하였고, 영업이익은 약 20억 달러로 전년대비 23%이상 오르는 모습입니다. 이 같은 고성장세는 18년 연말까지도 꾸준히 이어질 것으로 보이는데 특히 마카오 카지노의 VIP와 Mass 고객 매출이 모두 성장중이며 카지노 외에 Non-Gaming 부문의 실적도 견조하게 이어지고 있는 점도 주목할만한 점입니다.
Q. 사실 라스베이거스 샌즈의 기업 성장성을 고려해볼 때 카지노 시장을 가늠해보지 않을 수 없는데 현재 시장 상황은 어떤가요?
- 지난 5월 미국 대법원에서는 스포츠 도박을 합법화하는 판결을 내렸습니다. 카지노의 합법화는 미국 뿐만 아니라 아시아 주요국에서도 주요 관광 수익 확보 및 재원 확충의 방안으로 떠오르고 있는데요. 싱가폴에 이어 최근 일본 의회에서도 카지노 설치를 허용하는 법안을 발표하고, 대만과 베트남도 카지노 합법화 법을 제정하여 오는 19년 카지노 개장을 계획하고 있는 상황입니다. 17년 기준으로 전세계의 카지노 시장점유율은 홍콩, 마카오가 61%, 미국의 베가스가 21%를 차지하고 있습니다. 지난 14년부터 시진핑 정부의 반부패 정책 이후 중국의 카지노 매출이 줄어들었으나 최근 들어 다시 매출이 플러스로 전환하는 모습을 보이며 침체기를 탈피하는 시그널을 보이고 있습니다. 중국정부의 고부가가치 서비스 산업으로의 정책적 변화와 더불어, 전세계 소비시장의 주축이 되는 중국 중산층 확대 영향이 큽니다. 또한 과거 도박을 범죄로만 보던 인식이, 이제 오락으로서의 도박으로 변하면서 카지노 및 오락 산업에 대한 부가가치가 더욱 높아질 것으로 전망됩니다.
Q. 그렇다면 라스베이거스샌즈의 투자포인트는 어떤 것들이 있을까요?
- 크게 두 가지로 말씀드릴 수 있을 것 같습니다. 첫째는 마카오 인바운드 증가에 따른 외형 성장 지속 전망입니다. 자회사인 Sands China를 통해서 운영하고 있는 5개의 복합리조트는 마카오 관광객 증가에 따른 수혜를 지속적으로 누릴 수 있을 전망인데요. 마카오의 전체 방문객은 16년부터 꾸준히 성장하고 있고, 동사의 마카오 지역 매출도 방문객 수 증가에 따라 2016년부터 연간 15% 이상의 고성장을 이어오고 있습니다. 마카오 전체 방문객의 70%에 달하는 중국인들의 해외여행 수요와 소비성향이 증가하고 있고, 당일 일정이 아닌 1박 이상의 일정으로 마카오를 방문하는 중국인들이 증가하고 있는 점도 복합리조트 사업자들에겐 아주 긍정적인 부분입니다. 특히 홍콩과 마카오를 잇는 강주아오 대교가 2018년 완공되면, 홍콩에서 마카오까지 1시간도 안걸리는 시간에 방문이 가능하고, 접근성 향상에 따라 마카오 방문객 수는 더욱 큰 폭으로 증가할 가능성이 큽니다. 특히 라스베이거스샌즈의 마카오 카지노는 Mass 고객 매출이 50% 이상이기 때문에 관광객 증가에 따른 외형 성장이 충분히 기대되고 있습니다.
Q. 또 다른 투자 포인트는?
- 두 번째는 비카지노 부문의 꾸준한 성장과 복합리조트의 역할이 강화된다는 점입니다. 라스베이거스에서는 초대형 박람회를 비롯해 연간 2만건 이상의 컨벤션, 전시회, 공연 등의 행사가 열립니다. 여행업의 비수기를 각종 이벤트로 채운 덕분에 호텔의 투숙률은 항상 90% 이상을 유지하고 있는데요. 라스베이거스샌즈는 계속해서 늘어나는 수요에 대응하기 위해 호텔과 공연장 확대 등 관련 투자도 지속적으로 진행하고 있습니다. 또한 마카오 지역과 싱가포르의 Marina Bay Sands도 Non-Gaming 부문에서 발생하는 수익이 30% 달하고 있습니다. 앞으로도 MICE산업에 해당하는 행사, 전시회, 스포츠 이벤트 및 대규모 콘서트 등의 엔터테인먼트 사업을 꾸준히 확대해 글로벌 대표 복합리조트의 위치를 견고히 할 전망이며 앞으로 카지노 외에도 매출의 다양화를 이뤄낼 수 있을 것으로 보입니다. 이외에도 일본의 카지노 산업 허가에 따라 라스베이거스샌즈의 카지노와 리조트가 25년 즈음 개장 할 것으로 예상되는 점도 충분한 추가상승 동력으로 볼 수 있습니다.
Q. 밝은 전망을 가진 라스베이거스샌즈에 주가추이는 어떤가요?
- 라스베이거스샌즈는 2016년부터 다소간의 등락은 있었지만, 18년까지 꾸준히 우상향 하는 모습을 보였습니다. 하지만 지난 2분기부터 다소의 하락을 보여주었는데요, 이는 마카오 경제지표 등의 부진함이 영향을 미쳤기 때문이지만, 기업 자체에 악재가 있다고 보여지진 않는 상황입니다. 때문에 다시 카지노 산업의 상승세와 주가가 맞물리면 충분히 전고점 이상의 상승 가능성을 보여줄 수 있을 것으로 전망됩니다.
Q. 그리고 라스베이거스샌즈의 경우, 배당 부문도 투자 매력으로 꼽힌다고 하던데?
- 라스베이거스샌즈는 주주가치 제고를 위해 정기 배당과 자사주매입 등을 실시하고 있는데요. 2013년 자사주매입 정책을 시작한 이후 현재까지 약 300억달러를 환원했으며 18년 2분기에는 1억달러 규모의 자사주를 매입했습니다. 배당도 매년 늘려가고 있습니다. 정기 배당을 꾸준히 유지하며 향후 현금 유입이 증가하면 배당금 규모 확대도 고려할 계획을 가지고 있습니다. 18년 예상 배당수익률은 4.56% 수준입니다.
Q. 향후 다시금 성장할 것으로 전망되는 라스베이거스샌즈에 대한 해외 IB들의 의견도 상당히 궁금해지는데요
- 글로벌 증권사들의 애널리스트들은 매수 47.6%, 보유 52.4%로 각각 의견을 제시하고 있습니다. 글로벌 증권사들의 12개월 목표가는 80.98 달러 선에서 형성되고 있으며, 대부분의 증권사들도 현재가보다 목표가를 높게 예상하고 있습니다. 특히 카지노 산업에 대한 성장세를 높게 평가하며, 골드만 삭스는 90불, 모건스탠리는 85불까지 목표가를 제시하고 있는 상황입니다..
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