LS증권은 16일 삼성전자에 대해 "메모리가 단순 데이터 저장 장치를 넘어 AI 시스템의 연산 효율을 개선하는 핵심 부품으로 발전한다면 빅테크 CAPEX(설비투자) 내 메모리의 부가가치 상승과 밸류에이션(기업가치) 재평가를 기대할 수 있을 것"이라고 분석했다.
LS증권은 삼성전자의 올해 4분기 매출과 영업이익을 각각 226조원과 131조9000억원으로 전망했다. D램(휘발성 메모리) 출하량이 전 분기보다 17% 늘고 평균판매가격은 9% 오를 것으로 추정했다. 정우성 LS증권 연구원은 "삼성전자는 내년 HBM(고대역폭메모리) 공급 물량과 목표 가격 수준의 협상을 완료했다"고 설명했다.
올해 서버용 D램 공급은 잠재 수요의 40%에도 못 미치는 것으로 추정했다. 정 연구원은 "데이터센터 투자 일부가 지연되더라도 기존 초과수요를 고려하면 단기간 내 메모리 시장이 공급과잉으로 전환될 가능성은 제한적"이라고 평가했다.
정 연구원은 "인공지능(AI) 인프라 투자 확대에 따른 메모리 수요 증가 자체는 더 이상 새로운 투자 논리라고 보기 어렵다"고 말했다. 그가 주목한 건 삼성전자가 'FMS 2026'에서 공개한 LPDDR5X-PIM(연산 기능을 갖춘 저전력 D램)이다. PIM(메모리 내 연산)은 메모리 안에서 일부 계산을 직접 처리하는 기술이다. 연산 장치와 메모리 사이에서 오가는 데이터가 줄어들면 AI 처리 효율을 높일 수 있다.
주가 반등의 변수로는 클라우드 기업의 수주잔고가 실제 매출로 이어지는 속도를 꼽았다. 아마존의 3분기 수주잔고는 전 분기보다 16.5% 늘어난 5780억달러였고 매출은 8.9% 증가한 460억달러였다.
정 연구원은 "내년 '루빈' 기반 AI 인프라의 가동 확대가 클라우드 기업들의 매출 성장률 재가속화로 이어진다면 AI 투자 지속성에 대한 시장의 신뢰가 회복될 가능성이 있다"고 분석했다. 루빈(Rubin)은 엔비디아의 차세대 AI 컴퓨팅 플랫폼(AI 연산에 쓰이는 반도체·서버 시스템)이다.
김연지 한경닷컴 기자 kongzi@hankyung.com